申万宏源表示,A股赚钱效应累积正在质变,后续增量资金正循环启动的条件会越来越好。短期指数上台阶之后,还有横盘震荡阶段,可能只是行情的下限。行情的上限是增量资金流入打开向上赔率空间,第二阶段上涨行情可能正始于足下。一轮上行周期中,我们将增量资金区分为“先进来的钱”和“后进来的钱”,先进来的钱每一轮都不同,和资本市场改革有关,也和资产管理行业发展的阶段有关。本轮先进来的钱,主要是ETF、配置类资金、固收+、量化。而后进来的钱主要基于赚钱效应累积,增量资金流入正循环。我们基于上一轮公募发行高峰的产品构建历史规律,大概是上一轮发行高峰的公募产品净值上行至1.1-1.2之间,新一轮规模扩张启动,公募净值超过1.2规模扩张可能加速。
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